万丰奥威(002085.CN)

万丰奥威(002085):双擎驱动 协同发展

时间:20-09-11 00:00    来源:华安证券

内生外延发展,双擎业务格局形成。

公司通过内生外延的方式形成了以“镁合金-铝合金-高强度钢”金属材料轻量化应用为主线的汽车零部件产业和以顶级通航品牌“钻石”为依托的通用飞机制造产业“双引擎”驱动的发展格局。预计2020-2022 年公司业绩增速分别为-22%/43%/23%。

汽配业务:协同发展,打造全球汽车金属部件轻量化推动者。

公司通过内生外延的方式形成了以“镁合金-铝合金-高强度钢”金属材料轻量化应用为主线的汽车零部件产业,并在各业务板块做到行业领先。

其中镁合金与铝合金摩轮全球第一,铝合金汽轮全球领先,高强度钢国内领先。后续基于子龙头矩阵,全球客户、基地、全流程协同,卡位新能源,提升单品牌\单车价值量。当前协同发展效果出现,凭借镁瑞丁在特斯拉的口碑积累,无锡雄伟实现对于特斯拉的客户突破,预计后续有望更多业务实现特斯拉的突破。

通航业务:市场广阔,打造通航“独角兽”。

美国为全球最大的通航市场,拥有万亿产业规模,而中国只有百亿规模,发展空间广阔。当前基础设施建设与政策逐步向好,中长期国内私人需求趋势明确,短期初教机贡献较大增量。我们预计未来5 年国内通航市场有2000 架市场增量。万丰飞机全球领先,国内市场加速开拓,预计2020-2022 年万丰飞机销量增速分别为13%/31%/34%。

投资建议:预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.27/0.39/0.48 元,当前股价对应2020-2022 年P/E 分别为24x/17x/14x。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:全球汽车销量不及预期;通航产业政策推进不及预期等风险