万丰奥威(002085.CN)

万丰奥威:经营质量显著提升,新能源布局锂电池

时间:13-07-15 00:00    来源:光大证券

公司业绩快报表明公司的盈利能力显著提升

公司7月10日发布半年报业绩快报,按照调整后统计口径,营业收入同比增长6.4%,但营业利润同比增长20.8%,净利润同比增长26.7%。即公司的净利率有去年同期的5.4%大幅提高至6.5%。

公司持有上海卡耐新能源15%股权,未来将受益于新能源汽车

7月12日,国务院常务会议提出在公务用车和公交车推广新能源汽车,而公司早在2011年5月就将其在上海卡耐新能源的股比增持至15%。

上海卡耐新能源的主营业务是动力锰酸锂电池,由中国汽车技术研究中心、日本英耐时株式会社、西安兰德新能源汽车技术开发有限公司和阿尔特(中国)汽车技术有限公司4家原始股东于2010年5月发起成立。日本ENAX株式会社的创始人是世界上第一块商用锂离子电池的发明人,具备强大的技术实力;中国汽车技术研究中心不仅是国内汽车技术研发的权威部门,也是新能源汽车诸多行业标准的制定单位;阿尔特是由海外留学人员归国创办的汽车研发企业,具备整车开发实力,在开发纯电动汽车方面拥有一批专业齐全的专家。因此上海卡耐的动力锂电池不仅在满足和引领国内相关行业标准方面具备先天优势,而且还将有强大的研发力量为其寻找应用客户。

公司现有轮毂业务收入已超过40亿元,净利润对毛利率敏感

从公司的历史财务数据可以看出,公司的毛利率变动区间较大,但趋势性非常明显。由于公司的营业收入已超过40亿元,因此毛利率的小幅波动也会对利润总额带来较大影响。从2009年以来,公司毛利率呈现趋势性上升,我们预计公司今明两年毛利率仍将保持小幅上升趋势,原因是:1)公司内部运营效率提高;2)公司客户结构改变,公司在国内市场对合资品牌高毛利率的产品比重提高;3)工艺改进仍有空间,铝制车轮的一个重要成本为能源动力费,我们认为通过改进工艺仍有压缩能源动力费用的空间。

上调公司评级至“买入”,6个月目标价15.40元

我们认为,公司的财务数据表明公司的经营质量在持续改善,2013年毛利率和净利率提升,2014年新产能释放,有望使公司的净利润连续3年保持20%以上的增速。上调公司评级至“买入”,6个月目标价15.4元。