万丰奥威(002085.CN)

万丰奥威:获1.3亿元政府补贴,小幅上调盈利预测

时间:13-07-26 00:00    来源:光大证券

◆公司发布公告,获得吉林高新区财政局1.3亿元补贴

公司发布公告,公司全资子公司吉林万丰奥威(002085)汽轮有限公司“OEM铝合金车轮”项目获得吉林高新区财政局下发的发展专项资金1.3亿元。 该公告披露,根据《企业会计准则第16号-政府补助》的相关规定,政府补助收到后,预计1000万元计入项目费用发生期间的当期收益,其余资金计入递延收益,自资产可供使用时起,按资产预计使用期限平均分摊转入当期损益,预计对公司2013年度经营业绩不会产生重大影响。

◆1.3亿元政府补贴分为项目费用和递延收益计入吉林万丰利润表

我们预计,吉林万丰此次获得的1.3亿元政府补贴,将分为两部分:1)项目费用,我们预计今年计入约1000万元,明年计入约3000万元;2)递延收益,扣除项目费用之后的政府补贴将按照递延收益10年计提,即吉林万丰投产之后的10年每年可计提约900万元。

◆预计吉林万丰2014年2季度投产,2014年可实现盈利

公司2012年12月18日公告在吉林设立全资子公司并投资年产200万件汽车铝轮毂项目,项目建设期20个月,因此我们预计该项目将在2014年2季度实现投产。根据公司公告,该项目总投资43,192万元,其中固定资产40,192万元,预计达产后实现销售收入约48,000万元,实现年利润总额约4,000万元。此次获得吉林高新区财政局1.3亿元补贴后,相当于该项目的总投资额下降至3亿元,投产后固定资产3.1亿元,我们预计吉林万丰在2014年投产当年即有可能实现盈利。

◆小幅上调公司各年盈利预测,上调目标价至15.8元

我们按照上述理解,将此1.3亿元分拆至公司各年利润表,其中由于在今明两年分别有约1000万元和3000万元计入项目费用,因此下调今明两年管理费用率至6.7%和6.5%;由于约9000万元递延收益在吉林万丰投产后计提,小幅上调2014年之后的公司综合毛利率,上调2013年至2015年的EPS预测至0.79元、1.02元和1.18元,重申“买入”评级,上调目标价至15.8元,对应2013年20倍PE和2014年15倍PE。