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万丰奥威:大宗减持系集团为公司未来的战略举措,重申“买入”

时间:13-12-27 00:00    来源:申万宏源

事件:13年12月26日,公司公告,持股5%以上股东暨实际控制人及董事长陈爱莲女士于12月25日通过深圳交易所大宗交易系统减持公司无限售条件流通股5百万股,占公司股份总数1.28%,减持均价21.60元/股。

我们预计近期集团集中兑付项目资金,为公司未来做战略项目储备,但年底市场资金紧张,融资渠道受限,董事长不得已二级市场大宗减持。陈爱莲女士为公司董事长、实际控制人,本次减持前持股7.3%,减持后持股降至6.02%仍为持有公司5%以上股份股东、实际控制人。我们认为本次减持资金将用于集团为公司承接的战略转型项目,预计元旦过后资金紧张局面将得到缓解,集团将获得新的融资渠道,继续减持的必要性和可能性将大大降低。

我们认为市场对此次减持或存在误区,但从以下内容将得到更为准确的答案:l11月13日复牌时,公司已公告为集团收购M项目提供担保,表明集团确实在为公司未来战略转型寻求海外优质项目。根据该公告,公司拟为万丰集团控股子公司天硕投资及其下属境外全资子公司收购加拿大Meridian股权融资提供连带责任保证担保。天硕公司拟融资金额为最高不超过1.35亿美元,按当前美元兑人民币汇率约6.12算,折合8.26亿元左右。

12月16日,集团因经营和战略投资需要质押公司股票,表明近期集团资金确实较为紧张。根据与进出口银行的《质押合同》,集团将其持有公司5千万股有条件限售流通股质押给进出口银行以向银行申请办理融资业务。

投资评级与估值:暂不考虑上海达克罗异地复制,M项目注入及卡耐项目贡献基础上,预计公司13-16年EPS为0.76、1.19、1.47、1.79元,14年PE仅17倍左右。本次大宗减持系集团为公司战略转型所做的项目储备和提前布局,将利好公司中长期发展和战略转型。目前集团M项目进展较为顺利,根据承诺未来有望注入公司,且达克罗项目成长性和业绩弹性亦值得期待。公司进军环保新材料和新能源领域估值有望明显提升,我们认为短期市场对于董事长减持的理解可能存在较大偏差,调整将再次提供买入良机,我们重申“买入”评级。