万丰奥威(002085.CN)

万丰奥威深度报告:开启转型之路,打造多平台业务

时间:14-06-24 00:00    来源:国联证券

公司主营业务为汽车铝轮毂和摩托车铝轮毂的生产和销售,是我国铝轮毂制造的龙头企业之一。

收购上海达克罗,成为公司业绩新引擎。达克罗涂覆技术能够从根本上解决传统工艺存在的污染问题,是国家大力提倡的健康、环保、绿色的新材料与新工艺。收购上海达克罗使得公司进入一个新的细分业务领域。上海达克罗是行业中的龙头企业,且业绩贡献有可能超预期。

轮毂业务产能扩张,业绩稳步增长。公司现有汽轮和摩轮业务已基本满产。公司相继在吉林和重庆新建年产200万件和300万件汽车轮毂的项目。公司还布局海外,在印度成立工厂,新建年产300万件摩托车轮毂的项目。这些项目会从今年开始释放产能,直到2016年,所以未来3年轮毂业务业绩有保障。

迈瑞丁注入存较强预期。公司大股东万丰集团2013年11月获得Meridian(迈瑞丁)100%股权。迈瑞丁是全球最大的镁合金部件制造商,而中国是全球最大的菱镁矿原料地和最大的初加工基地,未来想象空间巨大。在符合一定的条件下,公司有可能展开迈瑞丁的收购。

维持“推荐”评级:我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.08、1.27、1.48元。公司达克罗业务在A股难寻可比标的,具有一定的稀缺性,又属于国家大力提倡的健康、环保、绿色的新材料与新工艺行业,前景十分光明。传统轮毂业务作为行业龙头,业绩稳步增长。另外,迈瑞丁注入公司预期较强。从长期看,我们认为公司具有较大投资价值,维持“推荐”评级。

风险提示:公司汽轮业务受国内乘用车市场影响较大的风险;能源、原材料价格上涨的风险。