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万丰奥威临时公告点评:收购宁波达克罗,提升公司估值

时间:14-11-12 00:00    来源:国联证券

事件:2014年11月10日晚,公司公告其全资子公司上海达克罗涂覆工业有限公司收购宁波经济开发区达克罗涂复有限公司100%股权。上海达克罗拟以现金方式出资9600万元收购宁波达克罗100%股权,本次收购资金由其自筹解决。此外,宁波达克罗承诺2014、2015、2016年分别实现不低于1350万、1500万、1750万元利润。

点评:

收购价格合理,提升公司估值。按照宁波达克罗2014年度承诺利润1350万元测算,本次收购市盈率为7.11倍。收购宁波达克罗是公司达克罗业务战略的进一步延伸。2013年11月,公司通过收购上海达克罗进入达克罗涂复行业,此行业是国家政策大力支持与倡导的健康、环保、绿色的新材料与新工艺工业,较原有业务更有技术含量。收购将进一步提高达克罗业务的占比,提升公司估值。

宁波达克罗具有较强的地域竞争优势。公司目前拥有5条生产线,包括3条环保达克罗生产线。公司另外在建1条环保达克罗生产线。建成后,4条环保达克罗生产线具备5500吨/年加工生产能力,在行业中处于中上游水平。公司主要市场集中在浙江,在宁波拥有40%-50%的市场占有率,在浙江省拥有约25%的市场占有率。

公司未来看点。一,在吉林和重庆新建的汽车轮毂项目将从2015年释放产能,预计带来175万件的增量;二,公司将继续深化在达克罗产业链的拓展,进一步提升其竞争优势;三,迈瑞丁注入依然存在较强预期。

维持“推荐”评级。我们预计2014-2016年EPS分别为1.08、1.27、1.48元(不包括宁波达克罗业绩)。公司业务趋向多元化,且前景都非常良好,符合节能环保大方向,我们维持“推荐”评级。