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万丰奥威:成长至上,拥抱未来

发布时间:2015-07-16    研究机构:华泰证券

投资要点:

公司作为全球最大的铝合金车轮供应商之一,行业优势地位明显。近年来在夯实传统铝轮毂产业、提升产品结构同时,布局四大新兴产业,实现向环保、科技、新能源、以及互联网+汽车后市场领域的战略转型。

公司的车轮业务增长稳定,毛利率和产能近年逐步提升。随着产品升级和客户结构的调整,公司在行业的优势地位仍将继续,成为其他产业发展的助推器。

公司收购上海达克罗、宁波达克罗,进军高盈利环保涂覆达克罗行业。继2013年底收购国内达克罗涂覆龙头上海达克罗,2014年底延续外延式扩展态势收购宁波达克罗,进军无铬达克罗涂覆行业。达克罗行业平均净利率超30%,显著提升公司盈利能力。2014年并表的上海达克罗用4.6%营收占比贡献20.8%净利润。环保涂覆业务依托公司渠道优势有望实现更大规模扩张,业务复合增速有望达到27%。

汽车轻量化稀缺标的,集团资产全球镁合金龙头镁瑞丁资产注入进展顺利。公司拟通过非公开发行股票实现镁瑞丁资产注入,定增申请已报证监会,目前进展顺利。注入标的是全球镁合金龙头,北美地区市占率超65%,全球市场市占率约40%。预期资产注入后同万丰镁业产生协同效应,未来增速保持23%以上。

汽车后市场新巨头即将崛起。2015年7月13日公司公告与正和磁系的战略合作协议,进军互联网+汽车后市场。当前合作主要内容包括线上二手车特卖模式和汽车金融服务。凭借民营企业特有的敏锐嗅觉和行动力,万丰奥威(002085)在新兴产业转型的路径上屡有突破,预期将在万亿级的汽车后市场有所建树,市值提升空间巨头。

若定增预案能够顺利完成,镁瑞丁资产注入上市公司。则预计公司在2015年,2016年,2017年的EPS 为1.40元,1.77元,2.19元。公司在新兴产业布局上的路径清晰且行动力极强,此次踏上汽车后市场新征程,预期今后的市值成长空间将更为广阔.预计公司股价将有较大的上涨幅度,可达85-86元,提出“买入”评级。

风险提示:经济下行,国内乘用车市场景气度下调导致车轮需求下降;原材料价格上升影响毛利率;汽车后市场推进不及预期。

申请时请注明股票名称